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　　3月CPI和PPI两大通胀数据陆续揭晓后，投资者目光将落在周五晚上公布的零售数据。

　　对于经济而言，通胀持续释放降温信号固然是天大的好消息bobty体育，但这也意味着今晚的零售数据可能不会很好看。

　　目前市场多数预期是，美国3月零售零售环比下降0.4%，持平前值bobty体育，除汽车以外的零售销售环比下降0.4%，低于前值的-0.1%，核心零售销售（除汽车和汽油）环比下降0.5%，低于前值的0%。

　　但花旗、美银等华尔街大投bobty体育行分析信用卡支出发现，形势可能远比想象得要恐怖。

　　花旗银行分析师Paul Lejuez在最新的“花旗信用卡洞察”报告中指出，其跟踪的16个子行业的信用卡数据显示，3月第3周的零售支出（截至23年3月18日）下降10.3%，比前一周6.8%的降幅大幅增加。除食品外的支出下降幅度更大，高达13.0%，相比之下，前一周的降幅为8%。

　　这是金融业崩溃后的第一周信用卡数据，据花旗称，当周零售支出降幅是2020年4月以来的最高纪录。

　　美银经济学家Aditya Bhave最新报告中写道，每个家庭的信用卡和借记卡合计支出在3月份同比增长了0.1%，但是在经过季节性调整的基础上，3月份急剧下降了1.5%。

　　美银预测，3月份除汽车以外的零售销售数据下降1.0%，明显低于普遍预期的下降0.4%；另外，除汽车、汽油、建材和餐馆以外的核心零售数据预计下降0.5%，与市场共识基本保持一致。

　　野村的预测更悲观：3月份除汽车以外的零售销售数据下降1.7%，比美银的预测还要低0.7个百分点，其他两项销售数据也远低于市场多数预期。

　　不过，野村认为美银的信用卡数据可能夸大了支出的降幅。例如，美银信用卡数据的某些组成部分（比如酒店）似乎与3月份的一些行业数据不一致bobty体育。此外，美银的信用卡数据在4月的第一周出现强劲反弹，凸显了季节性调整因素的影响。

　　美银继续警告，坏消息是，真正的坏消息即将到来，也就是说：“经济1月份高速增长之后的连续放缓，对Q2的增长造成了负面影响”，并接着警告说：

　　如果我们的零售销售预测是正确的，3月份除汽车以外的零售销售水平将比Q1的平均月水平低0.7%。我们认为，这导致Q2（经济）出现收缩的重大风险，尽管3月下旬许多领域的支出有所回升。

　　根据美银的报告，具体来看，以调整后的月环比计算，信用卡支出在汽油、家具、家居装修和百货商店方面尤为疲弱，服装和杂货店零售勉强维持增势。

　　奇怪的是，在其他行业零售疲软之际，航空公司和其他各种休闲服务的支出继续强劲增长。

　　其中一个原因，正如华尔街见闻此前提及，分析师和经济学家们现在认为美国民众的工资增长正在崩溃。

　　具体而言，美银汇总的消费者存款数据显示，2023年3月，税后工资的三个月移动平均增速放缓至仅有2%，这是自2020年6月以来的最低水平，去年4月的峰值达到了8%。

　　美银认为，美国国税局公布的3月份联邦退税放缓，是支出疲软的主要原因之一。

　　要bobty体育知道，三月份是退税的关键月份，过去两年中，它占了全年退税总额的近30%。

　　但今年3月，美国国税局发放了840亿美元的退税，同比减少250亿美元，这相当于每月可支配收入的1.5%左右。

　　虽然3月底发放的平均退税金额接近2022年的水平，但连续几周，平均退税规模比一年前减少了10%左右。

　　这表明，2023年退税总额不太可能达到2022年的水平。美银警告称，未来几个月不太可能出现大规模由退税驱动的支出回报。

　　此外，补充营养援助计划（SNAP）终止可能也抑制了3月支出。据媒体稍早前报道，自3月1日起，SNAP对个人和家庭的紧急拨款将在32个州以及哥伦比亚特区、关岛和美属维尔京群岛终止。

　　关键在于，自今年年初以来，无论是按年度还是按四年计算增速，支出一直在稳步放缓，而去年汽油价格飙升只是消费疲软的一部分原因。

　　最令人惊讶的或许是，美银没有找到明确的证据，证明区域性银行危机对消费的影响。

　　在这方面，美银指出，自3月10日硅谷银行破产以来，已四年为基准计算的支出增长几乎没有变化，花旗的数据有所不同。美银还指出，两家bobty体育破产银行的总部所在地旧金山和纽约，3月份的零售支出增速实际上超过了其它主要城市。

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